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　　中金发布研报称，由于1H25遍及医药（00512）功绩体现了较好的抗风险才智，上调2025年/2026年归母净利润预计3.3%/3.4%至19.1亿/21.0亿港币。面前股价对应2025年/2026年18.0倍/16.4倍P/E。谈判到公司革命管线不停实现，该行保管跑赢行业评级，上调观点价21.9%至11.7港币，对应2025年/2026年21.7倍/19.8倍P/E，较面前股价有20.6%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25功绩超该行预期

　　公司公布1H25功绩：收入61.07亿港币，同比+1.0%，剔除汇率影响同比+2.0%；归母净利润11.69亿港币，超该行预期，主要由于收入超预期。

　　在革命和壁垒产物放量的提拔下，公司上半年筹生意绩赋闲，体现精采的抗风险才智

　　左证公司公告，1H25公司抓续推动革命结构转型，革命和壁垒产物收入占比约51%（vs客岁同时36.1%）。易甘泰、Lava、恩卓润/恩明润、能气朗、合心爽/合贝爽等产物快速增长。剔除第十批集采影响，公司东说念主民币口径收入同比增长约13.0%，提拔收入实现可抓续增长。

　　核药板块继续翻倍增长态势，革命核素偶联药物（RDC）管线阐扬丰富

　　1H25，公司核药抗肿瘤板块收入4.22亿港币，剔除汇率影响同比+105.5%，主要由于国内易甘泰快速放量。此外，讲述期内易甘泰获FDA批准用于原发性肝细胞癌，成为大师首个获批原发性肝细胞癌和结直肠癌肝悠扬的内辐照调养产物。RDC方面公司临床鼓励顺利，TLX-591CDx完成三期临床入组，TLX591、ITM-11等产物加入国际多中心III期临床检修，自研革命核药GPN02006亮相国际会议。

　　关切脓毒症界限潜在First-in-class的STC3141研发阐扬

　　左证公司公告，公司STC3141依然完成国外和中国的II期临床，具备在大师开展要害注册临床忖度的基础，公司也在积极探索多种高效的大师合营神气，以加快产物上市程度。该行提议关切STC3141后续

　　II期临床数据读出和大师注册临床开展运筹帷幄。

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